科伦药业日前发布业绩快报，2011年上半年实现收入23.1亿元，同比增长29.4%；实现利润总额4.76亿元，同比增长56.2%；归属母公司净利润4.1亿元，同比增长57.7%。公司收入快速增长得益于产能的迅速扩张，包括收购和新建产能两个方面。
净利润增速大大快于收入增速的原因是高毛利率的软塑产品，尤其是可立袋的热销使得公司综合毛利率不断提升。此外，公司收购上游原材料企业提升了整体毛利率。后续产品种类较多，公司将推出塑料安瓿、双腔软袋、脂肪乳营养液(原料自给)以及其他治疗型和营养型输液产品。这些高毛利率产品将让公司逐步走出以“瓶袋数量论英雄”的初级阶段。
此外，科伦药业拟利用既有优势向腹膜透析液等肾病治疗领域拓展。国内透析方面的费用居高不下，成为了国家和患者的巨大负担，部分病患出现了危险很高的 “自助透析”，而推行相对廉价而方便的腹膜透析液，将是应对方式之一。
未来成长确定性较高
在大输液市场，“唯低价是取”的招标模式弊端日益显现。最近低价中标而没有采购量、低价中标但质量出现严重瑕疵等恶劣情况，使得国家可能在基药市场推行统一定价，很有可能是在大输液市场首先执行。大输液30%的销售量在基药市场，这对公司有两方面的影响。统一定价应该是参照市场的平均利润水平，定价可能提升15%以上。而公司的成本较低，提价之后利润将迅速增厚。然而，在推行统一定价保护一些大输液企业的同时，尽管行业整合趋势不改，但可能使行业整合趋缓。
输液行业将不再仅仅以低价、数量一决胜负。公司既有的优势将能延伸到新产品之上，复制之前成功的模式。公司在进一步确定大输液领先地位的同时，也将适时推出新产品，同时看好抗生素产业链的巨大价值。光大证券预测科伦2011~2013年EPS分别为2.14元、3.01元、4.21元，给予目标价86元，维持“买入”评级。
（责任编辑：姚青）
