记者调查发现，常山生化不但在规模和行业地位上无法与海普瑞相提并论，同时还面临原料采购方多为个人供应商、可能存在原料安全风险等软肋。在业内老大海普瑞上半年净利润预计同比下降30%~50%的情况下，常山生化的业绩增长也令投资者担忧。
原料供应商多系个人
常山生化招股书显示，公司主营业务为肝素系列产品的研发、生产和销售，肝素钠原料药是该公司的核心产品，目前占其主营业务收入的比例接近90%.
根据常山生化招股书介绍，生产肝素钠原料药的原材料是肝素粗品，因此上游产业主要是生猪养殖业、屠宰业和肝素粗品加工业。而作为一家制药企业，原料来源中个人供应商占了相当大的比重。这不禁令投资者担心，其原料安全是否有保证?
对此，常山生化联系人李英俊告诉记者，公司的原材料主要是肝素粗品，主要系从猪小肠粘膜中提取而成，由于猪小肠的供应比较分散，所以个人供应商在原料来源中所占比例比较大。但公司严格按照国家相关药典规定的应该检测的指标一一进行检验，以确保质量安全。
不仅如此，公司在招股书中还指出，海普瑞的原料来源也主要是小肠加工企业和个人供应商，其“前五大供应商中的个人供应商生产销售肝素粗品规模较大，但尚未注册为公司或企业。”
不过，这一说法遭到了海普瑞证券事务代表许仁智的否认。他表示，海普瑞在原料采购方面是以企业供应商为主。
采用个人供应商作为原料来源是否存在风险?记者查阅相关资料发现，在多篇关于从猪小肠粘膜提取肝素粗品的论文中，都提及肝素粗品的生产工艺并不复杂，但其质量却很难控制，尤其取决于生猪的健康与否。
那么同行又是如何解决原料采购中面临的风险?对此，国内一家同样生产肝素钠原料药的企业内部人士告诉《每日经济新闻》记者，他们的原料采购都是和专门生产肝素粗品的企业进行的，供应商中没有个人;其原因是质量更可控、更具可追溯性、原料安全方面也更稳妥。
海普瑞相关公告也显示，其正在加快原料自主供应的步伐。据了解，海普瑞正推进位于成都的肝素粗品基地建设，年内有望完成建设并投入试生产，预计投产后可以提供占公司需求20%左右的原料。
行业利润负增长
除了质量安全风险，面对同业公司业绩的集体下滑，常山生化能否保持业绩增长，也令不少投资者感到担心。
海普瑞2011年上半年业绩预告显示，由于产品销售价格的下降，公司预计2011年1~6月份净利润比上年同期下降30%~50%.而同行业的另一家上市公司千红制药(002550，收盘价29.85元)相关公告也显示，预计2011年1~6月净利润比上年同期下降10%~20%，原因是肝素原料药销量和销售价格有所下降所致。
在国内肝素纳原料药行业中，常山生化算不上是“大个头”。在营业收入和净利润方面，常山生化与海普瑞很难相提并论。2010年，海普瑞营业收入为38.53亿元，实现净利润12.09亿元，而同期常山生化的营业收入仅为4.67亿元，净利润为6019万元。
从出口市场来看，根据2010年1~9月我国肝素类药品出口金额排名，常山生化仅排在第七位，且与位居第一位的海普瑞差距甚大。海普瑞在上述时期内的出口金额为4亿美元左右，占全国出口总额的44.96%，而常山生化的出口金额仅为2418.6万美元，占比仅为2.71%，大概是海普瑞的1/17。
